Neo‐Fisherism and inflation control

Abstract

According to conventional central banking wisdom, an inflation‐targeting central bank should increase (decrease) its nominal interest rate target when inflation is above (below) its target. According to neo‐Fisherites, conventional central bankers have the sign wrong. Essentially all mainstream macroeconomic models tell us that increases in nominal interest rates increase inflation—in the short run and in the long run. This paper reviews neo‐Fisherian theory and evidence and addresses issues relating to inflation control in low real interest rate environments. Neo‐Fisherism et maîtrise de l'inflation. Selon la sagesse conventionnelle qui prévaut dans le secteur, une banque centrale qui chercherait à maîtriser l'inflation devrait augmenter (diminuer) son taux cible d'intérêt nominal lorsque l'inflation est supérieure (inférieure) à son objectif. Pour les « néo‐fisherites », les banquiers centraux conventionnels s'y prennent de la mauvaise façon. D'une manière générale, tous les modèles macro‐économiques nous indiquent que les hausses des taux d'intérêt nominaux engendrent une hausse de l'inflation, que ce soit à court terme ou à long terme. Cet article passe en revue les théories et les éléments probants des néo‐fisherites tout en explorant les problèmes liés à la maîtrise de l'inflation dans des contextes de taux d'intérêt réels faibles.