Trend shocks and the countercyclical U.S. current account

Abstract

From 1960 to 2009, the U.S. current account balance has tended to decline during expansions and improve in recessions. We argue that shocks to the trend growth rate of productivity can help explain the countercyclical U.S. current account. Our framework is a two‐country, two‐good business cycle model in which international asset trade is limited to a single, non‐contingent bond. We identify trend and transitory shocks to U.S. productivity using generalized method of moments (GMM) estimation. The specification that best matches the data assigns a large role to trend shocks. The estimated model also captures key facts regarding international co‐movement. Chocs tendanciels et le compte courant contre‐cyclique des États‐Unis. De 1960 à 2009, la balance du compte courant des États‐Unis a tendu à se détériorer durant les périodes d'expansion et à s'améliorer au cours des récessions. On suggère que les chocs affectant la tendance du taux de croissance de la productivité peuvent aider à expliquer le comportement contre‐cyclique du compte courant des États‐Unis. Le cadre conceptuel utilisé est un modèle de cycle d'affaires à deux pays et deux biens dans lequel le commerce international d'actifs est limité à une seule débenture non‐contingente. On identifie les chocs tendanciels et transitoires affectant la productivité des États‐Unis à l'aide d'une évaluation par la méthode des moments généralisée (MGM). La spécification qui s'ajuste le mieux aux données assigne un grand rôle aux chocs tendanciels. Le modèle calibré capture aussi certains faits clés pour ce qui est des co‐mouvements internationaux.